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Diagramm-Zeit-Matrix der Korrelationen der MSCI-Level-1-Branchenindizes
In der Abbildung sind die Korrelationen aller zehn MSCI-Level-1-Branchenindizes (Sectors) zueinander zeitvariabel dargestellt. Aufgrund des beschränkten Platzes wurde auf die Achsenbeschriftungen der einzelnen Diagramme verzichtet. Anstelle dessen ist in der unteren rechten Ecke ein Diagramm hervorgehoben, das den zugrunde liegenden Zeitraum zeigt. Die Berechnungen beginnen mit dem Auflagedatum der Indizes im Dezember 1994 und enden im April 2006. Entsprechend diesem Schema kann aus jedem einzelnen Diagramm innerhalb der Matrix der Wert der Korrelation in der Periode abgelesen werden. Die relative Position in jedem einzelnen Diagramm entspricht der gleichen Periode. Für eine bessere Übersicht sind die einzelnen Sektoren entsprechend der durchschnittlichen Korrelation zu allen anderen Sektoren geordnet. Das bedeutet, der Sektor Industrials weist die höchste Korrelation zu allen anderen Indizes auf. Beim Sektor Health Care dagegen ist die Korrelation zu allen anderen recht niedrig. Die beiden Sektoren Industrials und Consumer Discretionary zeigen insgesamt die höchste Korrelation zueinander. Sie beträgt über alle Perioden deutlich über 0,9. Werte kleiner als 0 findet man innerhalb aller Branchen dagegen kaum. Um einen besseren Kontrast zu erreichen, wurde deshalb die Farbskala nach unten bis 0 beschränkt. Damit treten die niedrigen Korrelationen des Telekommunikations- und IT-Bereichs, besonders um die Jahrtausendwende, deutlich hervor. Ein Trend zu niedrigeren Korrelationen zwischen verschiedenen Branchen lässt sich damit allerdings nicht bestätigen. Neben relativ stabilen erkennt man stark schwankende Werte, die eine generelle Aussage nicht erlauben.
Ein anderer Effekt ist dagegen bei fast allen Korrelationen zu beobachten. Während des Abwärtsmarktes ab dem Jahre 2000 sind die Korrelationen nahezu aller Branchen zueinander angestiegen (Correlation Breakdown). Für die Korrelation zwischen den Sektoren Consumer Discretionary und Health Care ist dieser Effekt durch eine gepunktete Ellipse hervorgehoben. Bei fast jedem anderen Diagramm innerhalb der Matrix ist ebenfalls ein Anstieg der Werte an dieser Stelle zu erkennen.
Prognosen der Korrelationen aus historischen Daten eigenen sich besonders für solche Kombinationen sehr gut, die in der Vergangenheit einen stabilen Zusammenhang zeigten. Optimal dafür sind niedrige Werte auf einem stabilen Niveau, die eine gegenseitige Diversifizierung ermöglichen. Die drei rechten Sektoren der Matrix geben Beispiele hierfür. Ein dauerhafter Zusammenhang deutet sich auch bei IT- und Telekom-Werten an, doch ist das Niveau der Korrelation bereits sehr hoch. In jüngster Zeit scheint aber gleichzeitig eine Entkopplung der beiden Branchen stattzufinden.
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